3301.21点，去年11月29日，上证综指创下阶段性高点。在今年的春季行情中，这个多方设立的小目标，一季度过去之后，愣是没有被拿下。尽管如此，在各种唱多者的声音中，结构性牛市、慢牛还是满天飞，与之形成比照的却是，普通投资者在股市中却少有收获的喜悦。目前沪深股市行情到底处于怎样的阶段，对此，的确需要有一个客观清醒的认识。

刚刚过去的一季度，总体上看，A股依然延续的是沪强深弱格局。去年上证综指下跌12.31%，深证综指下跌14.72%，今年头小儿癫痫能治好吗三个月，上证综指上涨3.83%，而深证综指仅上涨0.88%，差距还在进一步扩大。深市中，创业板指不涨反跌，下跌2.79%，弱势不改，而中小板指一改颓势，上涨5%，其强势多少令投资者感到有些意外。这也说明，新股的加速扩容只结构性地影响中小创成长性股票，挤泡沫主要发生在创业板。

从这一时期股价涨跌幅的一些细分指标看，两市股票两极分化十分严重。据统计，强于指数表现的股票，沪市占到37%，深市35.75%，两者癫痫病医院排名前十相差不大，但占比均不到4成，就是说，有超过6成的股票走势弱于大盘。在这一时间段，季初买入并持有股票的投资者，获得正收益的情况为，沪市47.78%，深市38.50%，即便表现很好的沪市也没有超过5成，创业板很差，只有32.6%。对于广大投资者而言，这一阶段参与股票投资亏损的风险大过盈利赚钱的机会。

倘若将正负10%作为股票显著表现的分界线，我们也做了一个计算。三个月中，沪市17.2%的股票跌幅超过10%，而深市这个数值达到23.4%。上涨幅度超过10%的股票占比，沪市21.4%，深市17.4%，创业板和中小板分别为17.5%和18.1%。剔除新股上市因素，两市上涨一成股票占比分别降到16.1%和13.8%。所以，对于投资者，当前行情，选股择时的难度其实不小。

热点中，大消费和一带一路股票表现明显好于其它板块。其中，大消费股票涨幅超过10%的占比很高，达到48.4%，但超过两成涨幅的股票数迅速下降到12.9%；一带一路涨幅超过10%的为40.4%，但涨幅超过20%的20.54%，超过30%的还有8.9%；新能源上涨幅度超过一成的为19.8%，两成的6.1%，三成的2.3%。大消费中的龙头股杭州癫痫病三甲医院和一带一路概念涨升持续性普遍较好，新能源板块呈现脉冲式行情，市场追涨意愿稍弱一些。

有一个现象值得引起重视，*一季度，低估值蓝筹股涨幅超过一成的仅为5.6%，而在去年，在两市大盘跌幅超过一成的情况下，75.7%的该类股票涨幅超过一成。经过一年多的反复挖掘后，这一板块上升势头显然已经减缓，优势正在失去。去年以来指数的震荡上行，蓝筹股估值的反复修复是主要推动力。当前，上证综指估值16.8倍，处于2015年牛市以来的高点，一些机构扎堆的白酒和家电龙头白马股估值均处于历史的高位，如果没有更多积极因素出现，指数上涨将会乏力。

而且，央行高层日前在官媒公开发表文章表示，坚决控制货币总量，与此同时，美联储也要在年内开始缩表，继续紧缩货币。在一个货币告别宽松的大背景下，新股供给加大，监管层监管没有丝毫放松，如果上市公司的盈利水平得不到明显改善，未来市场估值进一步扩张就会受到明显压制。

通过上面的分析，我们可能会看到，这个市场窄幅震荡的格局还缺乏产生质变的基础，尽管有题材和部分上市公司业绩改善的支撑，但市场整体估值重心下移的趋势短期内似难逆转。存量资金博弈格局继续主导市场，一个热点兴起往往以其它股票的下跌为代价，未来倘若没有增量资金跟上，指数上行，一些板块和个股的失血还会加重。

这样一来，目前市场实际上可以看成，结构性牛市和结构性熊市并存。部分股票逐步走出慢牛形态，但很多股票依旧熊途漫漫。面对这种情况，很理想的策略当然是紧跟热点，抛开指数做个股。与*战略相匹配的题材理当重点关注，需要注意的是，这些长期题材都会经历去伪存真的过程。雄安新区概念股中上周连续封板的股票不少，随着股价的走高和政策逐步明晰，能否准确把握真正受益股的*一落点比较关键。